萬 科ａ：轉型進行時，高分紅再現價值股風范 萬 科ａ：轉型進行時，高分紅再現價值股風范利潤率仍處下降通道，公司加快轉型步伐公司2013 年毛利率為31.1%，較2012 年的36.4%下滑了5.3%，
萬 科ａ：轉型進行時，高分紅再現價值股風范
萬 科ａ：轉型進行時，高分紅再現價值股風范
利潤率仍處下降頻道，公司加快轉型步伐
公司2013 年毛利率為31.1%，較2012 年的36.4%下滑了5.3%，主要因2012 年低銷售均價的商品房進入結算期，我們判斷，由於地價及建安成本的持續上漲而房價未現明顯上升，公司的利潤率仍將繼續下降。公司在2014 年加快了轉型步伐，目標是做城市配套商，目前主要轉型方向為：社區服務、海外項目。
凈負債率再上臺階， 公司早有應對
公司凈資產負債率從過去幾年20%左右的水平攀升至30.7%，與房地產公司長期融資受限相關， 但整體看並無風險。公司早有應對之策：一方面打算在2014 年采取小股操盤模式進行管理輸出，另一方面加快b 轉h進程以期在香港市場進行股權融資。
高分紅再現價值股風范，港股紅籌冉冉升起
公司首次將現金分紅比例提高到29.9%，遠高於過去幾年平均15%的比例，也遠高於a 股其他地產公司與港股同等規模公司中國海外發展的比例，我們認為伴隨萬科b 轉h 成功，有望獲得更多的港股投資者認同，從而為其后續在香港市場融資做準備。
未來三年業績復合增速20%，公司有望平穩轉型，維持買入評級
我們預測公司2014/2015/2016 年eps 分別為1.67/2.06/2.49 元，年復合增速20%。我們判斷公司2014/2015 年合同銷售額為2050/2350 億元。公司轉型版面較早，后續商業模式仍存變化可能，當前股價已經反映了樓市較差對公司業績的負面影響，2014 年僅為6x，我們維持對公司的買入評級並維持目標價8 元。
深圳華強：業績高速增長，轉型值得期待
深圳華強：業績高速增長，轉型值得期待
經營業績大幅增長：公司實現營業收入20.76 億元，同比增長33.15%；實現歸屬凈利潤4.12 億元，同比增長46.51%。從項目上看，電子商務銷售收入同比下滑20%，主要是由於去年增速過快導致基數較大；而公司電子專業市場配套物業銷售的爆發式增長有力支撐了公司的業績增長。
調整業務結構開啟轉型之路：公司致力於打造面向電子資訊產業的現代高階服務體系。面對電子市場日益激烈的競爭，公司於13 年對業務結構進行調整：1.逐步減少實體市場經營面積，重點經營公司優質項目；2. 電子市場主動與微博、微信等新媒體緊密結合，且充分利用公司的鮮貝網o2o 平臺，引入各種線上線下結合的產品活動。3. 對儲備項目進行進一步嚴格篩選，在新店的拓展上更加嚴格和謹慎。
積極發展電子商務：公司目前擁有比較成熟的電子商務平臺有b2b 平臺華強電子網、020 平臺鮮貝網、3c 產品網絡分銷平臺、電子資訊產業數據平臺以及互聯網金融支付平臺華強寶。預計公司未來還將加大對電商平臺的建設以形成一條完整的電子產業鏈。
設立深圳電子商品交易所：深圳電子商品交易所是以電子資訊產業上下游大宗商品的現貨交易為主的場所。對比證券或期貨交易所，電子商品交易所的短期盈利來源主要是會員費，中長期看盈利模式主要是根據交易規模收取交易傭金。
自由資金充足：目前公司土地儲備不足，但財務資源足以支撐公司2-3 個項目同時拿地和開發。不算外部融資，公司13 年自有貨幣資金扣除短期借款和一年內到期長期借款后仍有5 億多。
預計2014-2016 年eps 分別為0.85、1.00 和1.17 元/股，對應pe 分別為15.97、13.68 和11.68 倍，公司pe 在電子商務板塊中處於低位，維持推薦評級。
(長江證券(000783,股吧)劉俊)
吉視傳媒：合作永新視博，強化系統平穩與應用供給
留言列表
留言列表